Ce este regula 15c3-3 SEC?

Înființată în 1972 de către SEC, articolul 15c3-3 este conceput pentru a proteja conturile clienților la societățile de brokeraj de valori mobiliare. A fost adoptată ca răspuns la criza de documente pe Wall Street din 1968, care a dus la eșecul multor firme și la pierderi semnificative pentru clienții lor. Pe scurt, regula dictează cantitatea de numerar și valori mobiliare pe care firmele broker-dealer trebuie să le separe în conturi special protejate în numele clienților lor. Intenția este aceea de a se asigura că clienții își pot retrage cea mai mare parte a participațiilor la cerere, chiar dacă o firmă devine insolvabilă.

Calculul

Cel puțin o dată pe săptămână, firmele de broker-dealer trebuie să-și consolideze datoria față de clienți și ce clienți le datorează, atât în ​​numerar, cât și în valori mobiliare. În cazul în care suma datorată clienților depășește suma datorată de la clienți, întreprinderea trebuie să blocheze o parte a acesteia (calculul fiind dictat de regula 15c3-3) într-un "Cont special al băncii de rezervă pentru beneficiul exclusiv al clienților". segregate în acestea nu pot fi utilizate de către firmă în nici un scop, cum ar fi tranzacționarea pe cont propriu sau finanțarea operațiunilor sale.

Suma din acest cont poate ajunge la miliarde de dolari pentru o singură firmă.

Calculul are ajustări complexe legate de instrumentele financiare derivate și împrumuturile. Există, de asemenea, niveluri de risc atribuite diferitelor clase de active, care pot, de asemenea, să modifice calculul în moduri complicate. Criticii remarcă faptul că, într-o criză gravă de credit sau de lichiditate, este posibil ca clienții să nu-și poată îndeplini propriile obligații față de o firmă broker-dealer într-un timp util, dacă deloc. Prin urmare, în opinia lor, sumele rezervate în temeiul articolului 15c3-3 sunt mult prea scăzute. Ca răspuns la eșecurile Lehman Brothers și MF Global, în care miliarde de dolari în fonduri ale clienților fie au fost pierduți în întregime, fie doar recuperate după ani de luptă, SEC a înăsprit această regulă.

Merrill Lynch Probe

SEC investighează dacă Bank of America și filiala sa Merrill Lynch au folosit o strategie complexă pentru a eluda articolul 15c3-3 și a spori profiturile, punând astfel în pericol conturile clienților de retail. Afirmația este că această schemă a fugit la Merrill Lynch timp de cel puțin 3 ani, terminând la mijlocul anului 2012. Bank of America, care a achiziționat Merrill Lynch în 2009, a plătit deja peste 70 de miliarde de dolari în localități provenite din criza creditelor din 2008.

O schemă folosită de Merrill Lynch a fost numită "conversie cu efect de levier". În cadrul acesteia, câțiva clienți cu valoare netă ridicată au fost îndemnați să depună bani în plus (în unele cazuri ajungând la milioane de dolari) ca garanții pentru împrumuturi evaluate de aproape 100 de ori mai mult. Efectul imediat a fost o creștere drastică a nivelului de clienți datorat Merrill Lynch, o scădere egală a pasivelor nete ale companiei către clienți și, prin urmare, o reducere a dimensiunii contului de închidere. Uneori, această schemă a eliberat până la 5 miliarde de dolari din fonduri, dintr-un cont de blocaj care, altfel, ar fi în valoare de până la 20 miliarde de dolari.

Economiile în ceea ce privește costurile de finanțare (prin capacitatea de a utiliza aceste fonduri în altă parte a firmei și, prin urmare, eliminarea necesității de a obține o sumă similară prin împrumuturi bancare sau pe piețele datoriei publice) a fost de aproximativ 20 de milioane de dolari pe an.

În plus, Merrill Lynch a folosit sistemul de conversie a pârghiilor ca instrument de gestionare a riscurilor pentru birourile sale de tranzacționare. Dacă un birou de tranzacționare ar fi dobândit o poziție deosebit de mare într-o anumită garanție pe care dorea să o acopere, ar putea să-i încarce pe toți sau pe cei mai mulți pe acei clienți cu valoare netă, folosindu-se de împrumuturile care le-au fost deja plătite. Modul în care acești clienți au profitat de participarea la conversii cu efect de levier este neclar.

_{Surse: "Care este cea mai mare înțelegere despre regula 15c3-3," wsj.com, 28 aprilie 2015; "SEC Probe BofA peste Merrill Tactic," Wall Street Journal, 29 aprilie 2015.}