Cheltuieli de capital privat Taxă pe fonduri de capital privat

Sectorul de capital privat a atras o atenție deosebită pentru numeroasele sale niveluri de taxe, în special în lumina declarațiilor subsecvente pe care le-a furnizat în ultimii ani. Acest lucru sporește rezistența sporită din partea investitorilor.

Un studiu realizat de academicieni universitari din Yale și Maastricht pentru Timpuri financiare constată că, în decursul celor 10 ani care au început în 2001, fondurile de pensii din S.U.A. au câștigat 4,5% pe an, după onorarii, din investițiile lor în capital privat. Se compară nefavorabil cu S & P 400, care a generat o rentabilitate medie anuală de 6,7% în aceeași perioadă, iar dividendele au fost reinvestite. Studiul arată, de asemenea, că, atunci când se iau în considerare toate taxele, aproximativ 70% din randamentele brute ale fondurilor de capital privat au fost păstrate de fondurile în sine.

O inculpare mult mai puternică vine de la Simon Lack, manager de bani profesionist și autor al lui Fondul de hedging Mirage. În această carte, el estimează că, din 1998 până în 2010, fondurile speculative au returnat colectiv investitorii în valoare de numai 9 miliarde de dolari, în timp ce își dădeau la dispoziția managerilor și a altor investitori un impresionant 440 miliarde de dolari.

În timp ce fondurile speculative și fondurile de capital privat nu sunt sinonime, există suficiente similitudini între aceste sectoare ale universului de gestionare a banilor pentru a sugera că o astfel de distribuție înclinată poate fi oarecum indicatoare pentru acestea din urmă. Printre cele mai frecvent văzute taxe de capital privat sunt:

Taxe de administrare

Taxele de administrare acoperă teoretic cheltuielile de funcționare ale unei companii de capital privat, deși un număr tot mai mare de cercetări indică faptul că aceste taxe depășesc de obicei costurile. Taxele de administrare sunt de obicei de la 1,5% la 2,0% din active.

Cu toate acestea, în primii ani de existență a fondului de private equity, comisionul de administrare poate reprezenta un procent mult mai mare decât banii efectivi investiți. Aceasta se datorează faptului că, în mod normal, este de asemenea evaluată cu privire la toate numerarul pe care investitorii l-au angajat în fond, dar pe care fondul nu a investit încă.

Taxe de performanță

Taxele de performanță reprezintă, în mod normal, aproximativ 20% din orice câștiguri din investiții înregistrate de un fond de investiții cu capital privat. Dacă fondul suferă o pierdere într-un anumit an, taxele de performanță sunt zero. Mai mult decât atât, cele mai bune practici din industrie dictează că, înainte de câștigarea comisioanelor de performanță, pierderile cumulate din trecut ar trebui compensate în comparație cu câștigurile din anii următori.

Taxe de distribuire

Taxele de distribuire sunt percepute de o societate de capital privat companiilor din portofoliile lor. Acestea ar trebui să acopere diferitele servicii administrative furnizate de acestea celor dintâi.

Taxe de tranzactie

Taxele de tranzacție sunt plătite de firmele de cumpărare companiilor pe care le cumpără. În anii 2009 și 2010, aceste taxe au avut tendința de a fi de aproximativ 1,24% din mărimea tranzacției, pentru achiziții în valoare de între 500 și 1 miliard de dolari, de la 0,99% în 2005 până în 2008.

Taxele de monitorizare

Taxele de monitorizare sunt plătite de societățile de portofoliu proprietarilor de companii de capital privat pentru a acoperi diferite servicii de consultanță și consultanță.

Exemple de taxare dublă

Diferitele comisioane de capital privat se află sub critici din ce în ce mai mari, nu numai pentru că sunt excesive, ci pentru că reprezintă o taxare dublă pentru aceleași activități și servicii, evaluate simultan investitorilor și companiilor de portofoliu.

Atunci când companiile de portofoliu sunt publice, adesea trebuie să plătească sume exorbitante de taxe pentru a rezilia acordurile lor de consultanță cu firme de capital privat, chiar dacă principala sursă de profit pentru societățile de capital privat și de cumpărare ar trebui să asigure cu precizie preluarea publicului de portofoliu.

Unele firme de private equity evaluează o taxă pentru companiile din portofoliu pentru refinanțarea datoriei. Ea lovește mulți observatori ca fiind excesivi, din două motive. Una, firmele cu capital privat sunt, de obicei, responsabile pentru strângerea de sume mari de datorii, în primul rând, atunci când iau companii private în achiziții cu efect de levier (LBO). Două, refinanțarea la dobânzi reduse crește profiturile companiei portofoliului și, astfel, câștigurile potențiale ale firmei de capital privat.

Răspunsurile investitorilor

Un număr din ce în ce mai mare de investitori insistă ca aceste diferite alte taxe să fie folosite pentru a compensa comisionul de administrare, în loc să servească ca adăugiri la acesta, care să creeze profit pur pentru firma de capital privat sau să suporte compensații excesive pentru personalul său. Ca răspuns, aproximativ 83% din taxele de tranzacționare asociate cu fondurile strânse în 2011 sunt returnate investitorilor, față de 70% pentru fondurile strânse în 2009. Totuși, acest lucru poate fi compensat de creșterea generală a acestei și a altor taxe.

Fondul de pensii Stimulente

Managerii de bani din diverse fonduri de pensii pot avea un stimulent pervers să prefere redistribuirea acestor taxe diferite la eliminarea lor absolută. Aceasta se datorează faptului că taxele compensate sunt adesea contabilizate ca creșteri ale rentabilității investițiilor. Aceasta, la rândul său, va crește despăgubirile managerilor de bani, în special dacă se acordă bonusuri legate de rentabilitatea investițiilor.

Pe de altă parte, în cazul în care taxele nu ar fi fost percepute, evaluările arbitrare atribuite societăților din portofoliu (arbitrare deoarece nu au tranzacții tranzacționate și prețurile pe piețele de valori mobiliare) nu ar fi fost probabil considerate a crește cu o sumă proporțională.

surse:"Investitorii fondului de cumpărare solicită modificarea structurii taxelor" învechite "," Timpuri financiare, 7 noiembrie 2011. "Capitalul propriu privat: Taxa de înaltă atât de prost" Economistul, 12 noiembrie 2011. "Taxele de capital privat s-au pus sub semnul întrebării" și "Profitul taxei de administrare a fondurilor sub control" Timpuri financiare, 24 ianuarie 2012. "Recompense pentru eșec: clienții fondurilor de hedging plătesc mult pentru un pic, în funcție de expunerea devastatoare" Timpuri financiare, 18 februarie 2012.