Finanțe și investiții: atingerea profitului

Ajungerea pentru randament este o expresie frecvent utilizată în finanțe și investiții. Strict vorbind, și în sensul său cel mai îngust, fraza caracterizează o situație în care un investitor caută randamente mai mari pentru investițiile sale.

Mai specific și mai frecvent, fraza se aplică situațiilor în care investitorul urmărește randamente mai mari fără a ține seama de riscul suplimentar pe care îl implică în mod obișnuit ca rezultat. Într-adevăr, investitorii care ating un randament agresiv de multe ori tind să arate opusul aversiunii obișnuite față de risc, în loc să devină riscanți în alegerea lor, indiferent dacă sunt conștienți sau nu.

Atingerea pentru crize de randament și credit

Criza financiară din 2007 până în 2008 este cel mai recent exemplu de prăbușire a pieței provocată, parțial, de o răspândire a randamentului. Investitorii disperați pentru randamente mai mari licitează valoarea titlurilor garantate cu ipoteci la niveluri incompatibile cu riscul lor de rambursare. Atunci când ipotecile din spatele acestor instrumente au intrat în arierate sau în mod implicit, valorile lor s-au prăbușit. Sa produs o criză generală a încrederii investitorilor, care a cauzat scăderi accentuate ale valorilor altor titluri de valoare și eșecul sau eșecul multora dintre multe companii bancare și de valori mobiliare.

Atingerea pentru randament și fraudă financiară

Investitorii care ating un randament agresiv sunt printre cei mai susceptibili de a deveni victime ale escrocherilor si schemelor financiare. Într-adevăr, multe dintre marile cazuri din istoria financiară a înșelătoriilor și a fraudei implică autorii, cel mai faimos Charles Ponzi și Bernard Madoff, care vizează în mod special oameni care se apucau cu disperare pentru a obține un randament suplimentar pe banii lor, nemulțumiți de oportunitățile de investiții convenționale.

Investitorii instituționali ajung la profit

Într-un mediu cu rată scăzută a dobânzii, cum ar fi cel care a existat în urma crizei financiare și a creditelor din 2007 până în 2008, mulți investitori instituționali, cum ar fi societățile de asigurări și fondurile de pensii cu beneficii determinate, s-au aflat sub presiune pentru a obține randamente. Aceste randamente scăzute se datorează, în mare parte, acțiunilor din partea Rezervei Federale și a altor bănci centrale din întreaga lume pentru stimularea economiilor lor în urma crizei financiare din 2007 până în 2008. Societățile de asigurări și fondurile de pensii din această obligație se simt obligate să își asume un risc mai mare pentru a genera veniturile necesare pentru a-și îndeplini obligațiile.

Rezultatul este o creștere generalizată a riscului în sistemul financiar.

Impactul asupra prețului obligațiunilor

Societățile de asigurări și fondurile de pensii sunt cumpărători majori de datorii corporative și externe și, prin urmare, sunt surse semnificative de finanțare pentru aceste entități. Deciziile de cumpărare ale acestor investitori instituționali au implicații majore asupra ofertei și prețului creditului. Efectele atingerii randamentelor acestora se regăsesc în stabilirea prețurilor noilor emisiuni de datorii și în stabilirea prețurilor acestor instrumente pe piața secundară. Pe scurt, atunci când acești investitori instituționali mari ajung în mod activ să obțină randament, aceștia ajung la prețuri la cele mai riscante titluri de valoare și, astfel, diminuează rata dobânzii pe care trebuie să o plătească debitorii mai riscanți.

Comportament neașteptat

Cercetătorii academici au descoperit că atingerea randamentului este cea mai agresivă și evidentă în timpul expansiunilor economice, când randamentele obligațiunilor cresc în mod normal. Chiar mai mult, în mod ironic, acest comportament este mai evident în companiile de asigurări care se confruntă cu cerințe de capital normative mai obligatorii. O altă constatare contra-intuitivă a cercetătorilor este că reglementările menite să reducă comportamentul riscant al investițiilor din partea companiilor de asigurări impulsionează efectiv atingerea randamentului. Cheia acestei constatări constă în observația conform căreia chiar și cele mai sofisticate scheme de măsurare a riscurilor sunt extrem de imperfecte, dacă nu chiar fundamental eronate.

Citirea în continuare

A se vedea "Atingerea pentru rentabilitate pe piața obligațiunilor" de către profesorii Bo Becker și Victoria Ivashina de la Harvard Business School, HBS Document de lucru 12-103, publicat în mai 2012 și publicat pe 15 iunie 2012.